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作者：雪球路演来源：雪球
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【直播主题】全球资产配置的简单入门方式
【直播嘉宾】九龙十三姨 雪球人气用户
【直播看点】
① 对于普通投资者来说，全球资产配置的必要性② 全球典型大类资产品种和特点③ 国内热门QFII标的简介
以下为完整直播文字回顾：
九龙十三姨：雪球的各位朋友大家好，今天主要跟大家分享一下关于全球资产配置的一些理念或者方法。这一次准备的内容比较基础，主要跟大家讲为什么要做资产配置，以及全球资产配置的基本方法。如果您对全球资产配置已经有一个自己大概的框架，可能今天的内容就比较基础一点。
今天主要分四个模块，一个是关于全球资产配置的基本概念。第二为大家梳理了国内可以投资的海外资产。因为既然是全球资产配置，中国的一些基金或者一些股票，大家是比较熟悉的了。更多的可能侧重在通过QD的形式，投资一些海外资产。有哪些资产类型可以给我们选择。
第三个模块给大家分类汇总一下，目前可以投资的海外资产里面大致有几个类型。而且是我认为在全球资产配置里必须要考虑的，或者值得花时间去进一步探索的。第四块分享一下海外一些大的机构，他们在做全球资产配置的时候具体是怎么做的，希望给大家一些思路。
首先了解一下基本概念，我想要从三个词语来解释一下全球资产配置。首先解释一下资产是什么。我想只要你在国内，在银行做一些理财，你去证券公司买一些基金，有客户经理给你服务，他都会跟你介绍大类资产配置的概念。
大类资产常规来说会分几类：股票、债券、商品以及其他的另类投资。有一些人会把货币作为一项资产，比如我账户上都是人民币，我把部分的人民币换成美元，那也是属于配置的一部分。有一些人是这样想的。你也可以把它刨除在外。刨除在外的话，基本来说股票、债券和商品已经覆盖了大多数投资人的大类资产配置框架了。
对于高净值群体来说，他们可能会将部分的资产投资于股权。房地产就不用说了，还有REITs、艺术品这种，都是属于另类的投资。商品里面比较常见的，贵金属就是黄金比较常见，能源里面原油属于比较常见的投资品种。
股票应该是大家最熟悉的，如果想要严格地给股票市场做一下分类，国内市场是一类，海外的成熟市场是一类。港股是相对比较成熟的市场，美是全球最成熟活跃度最高的市场。有一些海外新兴市场的标的，这两年越来越吸引了大家的注意，比如越南和印度这两个市场，大家是比较感兴趣的。越南在国内是有相应的QD基金可以选的，印度暂时是没有的。
国内的债券，大部分人可能会用普通的理财产品来替代。因为目前虽然理财产品是净值化管理了，但是银行还是会偏保守一点，它会给你三个月、半年的基准利率，一般来说大差不差。但是也不排除之前房地产那一波风险导致的一个大幅的回撤。海外债券就是美元债，美元债比较特别，等一下我可以略带讲一下。这个就是一个大类资产的框架。
回到全球资产配置，当我们提到资产的时候，大体就是指股票、债券、商品和另类，商品有时候也会分为另类。接下来解释一下全球，这个是顾名思义的，我们不光要把自己的视野放在国内，现在随着国际关系越来越复杂，我认为越来越多的人应该会越来越注意到海外的一些投资机会，进而分散整体资产的风险。
这里列了参考，世界头部十五大证券交易所的市值。可以明显看到，美国美国股票市场的市值应该是一骑绝尘的。两个加起来的市值是中国市场的几倍。当然中国市场也不差，中国市场在全球排名的市值也是比较靠前的。其他像欧洲、日本、中国香港，港股算是独立的一块。印度市场也算是规模比较大的。
对一般投资者来说，大家的资产量是有限的。我所说的有限是指差不多等值1000万美金以下，这样的资产规模，没有那么大必要去投资什么英国、加拿大，这种我们不熟悉的市场。这些市场相信也是有机会的，但是每人的精力是比较有限的，有限的资金基本上配置在中美，或者泛欧交易所，差不多就够了，这个是股票这一块，债券同理。
为什么这里只列了股票？因为商品这些都是全球性的资产，没有国家的区分，只有你是以人民币去买这种商品，还是以美元去买这种商品，所以这个不存在所谓的区位的划分。房地产会有区位的划分，这里的房地产REITs，就是房地产信托基金。像这种不同的区位，体现的风险收益属性也是不一样的。
这张图列了全球主要的大类资产的历史表现。这张图是截止到2023年上半年的。我列举几个，比如白色的这个就是REITs基金，房地产相关的。蓝色的是金价黄金，你会发现在不同的年份，没有永远优秀的资产，不同的年份总有相对比较优秀的资产，但是没有永远都很好的资产。
这张图清楚一点，它列了比较常见的资产在今年上半年的表现。今年上半年为什么越来越多人关注全球资产配置，可能也是因为这两年A股市场确实很不好做。反而在美联储加息的背景下，今年上半年美股市场有很好的表现。这就吸引了越来越多人慢慢地把关注点放在了美股，或者是一些发达国家市场。这个图做个参考。
金价今年上半年表现也还不错。恒生指数港股也是被A股带下来的，恒生指数，沪深300，代表中资的一些指数，今年上半年的表现都会比较差一点。这只是做一个参考，并不是说我现在列出来的差的，以后都是差的，好的就是以后永远好的。只是让大家有一个概念。
全球资产配置，刚刚全球和资产都解释了，配置是什么概念？为什么要做配置？直白点来说，如果我找到一个资产，它比其他的资产长期业绩表现好，我有配置的必要吗？我就买一两个，为什么要配置呢？这里就要讲到一个理论的基础。关于资产配置的理论基础有很多，我这里列出来的是均值方差理论，这个理论比较好解释，非常通俗易懂。打个比方，有两类资产，A资产和B资产。A和B的收益率都是10%，但是A的波动率是这样子的，B的波动率是这样子的。我们用标准差来反映它的离散程度，或者体现它的风险。均值方差理论的结论是，如果这两项资产收益率都是10，波动率不一样，那么我各买50%，最后得到的资产组合的收益率，应该是50%乘以A资产加50%乘以B资产。
更广泛的结论是，我的资产组合是两项资产的加权之和，权重和。但是这个资产组合的波动率并不是50%的A的波动率加50%的B的波动率，而是与A和B之间的协方差相关。而协方差与它们两者的相关系数有关。总的来说，相关A和B的相关系数越低，两者的协方差越低，那组合的标准差就低，最后就体现了资产组合的波动率就越低。
总结来说，A和B收益率即使是一样的，波动率不一样，我把它各买50%，最后我还是得到了10%的收益率，但是整体资产的波动率下降了。这就是为什么不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。如果放在两个篮子里，因为两个篮子同时掉在地上的概率比较小，所以整体资产组合的风险就更低。
基于这样的理论基础，我在做资产配置的时候，不管是不是做全球资产配置，一定是要找到两个资产的相关系数比较低的，这是一个条件。第二个条件是，最好两个收益率都还可以。我这里举的是A和B都是10%的例子。假设A资产是10%，B资产是1%，即使它们的相关系数是0，两个资产各配50%，我的资产组合就只有5%的收益率。可能有的投资人就不接受了，他宁愿要A资产，承受更大的波动率。
如果能找到两项资产的收益率都还不错，它们两者的相关系数比较低，那两者组合就是比较好的资产组合。
我们来看相关系数，这是之前光大整理的2013年到2023年，过去十年的月度相关系数。过去十年沪深3001年化收益率5.2%，标普500年化收益率10.7%，中证全债5%，我们先暂时看到这里。沪深300和中证全债这两个年化税率都是5.2到5%，但是两者的相关系数是-7.5%。所以理论上来说，我如果把沪深300和中证全债放一起各50%，还是能获得5%左右的年化收益率，但是整体资产的波动率就下降了。
标普500，当然标普500还要额外再讲，因为美股历史的表现比A股阶段性要强一点。如果我本身是沪深300，加上标普500，一定对我整体组合是正向相关的。首先沪深300和标普50的相关系数也是比较低的，只有16.2%，1是百分之百正相关。0.162也是比较低的相关系数。而且标普500从历史收益来说，也要比沪深300强。所以假设我原有的资产都在沪深300里面，挪一部分给标普500，我觉得是值得的。
当然这里面还要考虑到收益的延续性，很多人可能对美股不太了解，他会提出质疑。过去2013年到2023年，它年化收益率10.7，这个收益率是否具有代表性，未来我能不能期望它年化继续有10左右的收益率，这是另外话题了，等一下我们也可以看相关的数字。同理，沪深300跟comex黄金的相关系数也是比较低的，这是比较几个比较常见的。
这一页相对比较学术一点。随着资产配置理念的演化，不同的阶段会有不同的资产配置理论基础。但是我觉得一般的投资人没有必要深究，我可能也未必搞得特别清楚。大概的道理大家了解就可以了。大概的道理就是，利用不同类型资产的低相关度，来提高总体资产的风险收益性价比。
下面是国内可以投资的一些海外资产的整理，分了几个类型，第一个是QD偏股基金。所谓偏股基金就是把主要投资于股票资产的类型也放在里面了。偏股基金里面，我把指数给列出来了。下面这张图是按照2023年上半年的收益率排序的。一骑绝尘的是纳斯达克100指数。
说老实话，今年上半年美股的表现应该是超很多人的预期的。至少年头的时候大家对于美股是偏空的心态，这个心态也很好理解，美联储的加息力度是20世纪80年代以来最高的。理论上来说，在利率这么高的情况下，对成长性的股票应该是有压制的。所以年初的时候，基本上所有的观点都觉得美股会跌。但是美股上半年就是涨了。
要还是因为ChatGPT这种主题概念的带动拉动了美股。还有一点确实全球的经济都比较差，资产总要有一个流向，最后还是流到了美股，这是我自己总结的理由。所以2023年上半年基本上表现好的头部的，那就是美股指数了。
你也可以投日本的股票，日经225指数，也在今年表现比较好的位置。以前我有写过日经225的文章，但是当时我拉数据的时候，日本股票很一般。它就是最近一年涨得比较多。
半导体不用说了，德国dex指数里面，30只股票都是偏工业的一些头部的股票，资质也还不错的，这里我就不做赘述了。
很多人主要是投A股为主，今年上半年A股的表现大家心里面都有一本账。相比于全球的其他资产，A股今年上半年表现是比较差的。顺便说一下，纳斯达克100指数近三年、近五年和近十年的回报数字都是很漂亮的，这跟美联储长期以来低息的货币政策，以及美国以互联网企业代表的新兴行业的成长性，都有比较大的关系。所以买纳斯达克100的投资人，投资体验是非常好的。
有点乏力的是恒生指数。恒生指数也是属于海外指数，它是香港市场的。恒生指数过去三年都不是很好，恒生科技也一样。因素概括起来有几点，一个是疫情的影响，另外以前在沪港通没有通，就是2014年之前，恒生指数跟美股的关联度会大一点。因为港币和美元是联系汇率制度，所以你可以理解成香港的货币政策跟美国的货币政策是同步的，企业又是香港本地的企业比较多。随着越来越多的中国企业到港股上市，港股通开通，2015年开始，以恒生指数为代表的一些港股指数，它的关联度越来越贴近于A股。
总结来说港股是一个货币环境对标美国经济，经济基本面对标中国的市场。所以当美联储加息的时候，对港股来说它也是高息的环境。另外国内过去因为疫情的原因，导致经济比较差的时候，也体现在港股的基本面上面。所以恒生过去应该是受到了两重冲击，一重冲击是美国的高息带动了港币的高息。还有一个是国内的经济基本面拖累了恒生指数。
但是没有永远差的市场，当它受到这样的打击的时候，也意味着未来当美国的货币政策慢慢趋于宽松的时候，再加上国内经济的基本面边际修复的时候，港股有可能会迎来戴维斯双击，但是这个时间点就很难判断。
其他的指数型的基金就大差不差。它里面可能会有一些比较特别的。比如跟踪纳斯达克生物科技的，或者跟踪石油天然气企业的股票的，这种也有，名单都在我的专栏里面。偏股还有一个主动管理型的，我自己不太爱买主动管理型的QD基金，因为指数型的QD基金已经够选了，所以好像没有什么太大的必要，硬要去选一个主动管理型的。
而且我觉得国内的基金经理，对于美国市场未必那么了解，或者对于美国香港市场，他未必有那么多的精力去研究。所以我倾向于选择指数型的。
但是这里需要留意的有一个越南的指数，天弘越南市场，它被定义为主动管理型的基金。可能当时在设计基金的时候，因为越南的资本是限制的，有一些企业外资是投不了的。所以它设立不了指数基金，即使设立成指数基金，它也是会有偏离的。所以最终就决定做成一个主动管理型的基金。这个是要特别说一下的，因为全场也就这一个投越南的。
印度也有，刚刚我讲错了，可能我确实有点老土了。有一个红利印度，是以MSCI印度指数作为业绩比较基准的。这个我可以之后来写一篇文章，可能它规模太小了，我就好久没关注了。其他的主动管理型基金，没啥很特别的。像这种上半年表现能够达到44左右的，我猜大体应该可能大概，跟纳斯达克100跟得比较深一点。
主动管理型基金还是比较多的，当然大体都上不了规模。
这张图我做了个汇总，把指数型的股票型基金删除了重复项，把规模最大的那一只列出来了。看这一页跟综指数名称这里，大概就知道QD指数基金里面跟了哪些股票指数。下面是QD债券型，QD债券型基金是没有指数基金的，都是主动管理型基金。
债券基金有几个点值得讲一下。首先在看债券基金的时候一定要区分它的定位，到底是投海外的投资级债券，还是去投海外的垃圾债。怎么区分呢？首先从它的历史业绩可以看出来，一般投资级债券的回撤不会特别大，通过业绩比较基准也可以看出来。
打个比方，第五个华夏海外收益，它的业绩比较基准是同期人民币三年定期存款。这就意味着，除非基金经理脑子坏掉了，不然他应该会选择投资级的债券基金比较多一点。垃圾债非常典型的就是过去两三年的中资房地产债券，都能叫垃圾债。跌得狠的时候基金跌个六七十都是很正常的。
像这种的你也可以说它算是机会，但是这里面有一个bug，这些基金规模都比较小，这种垃圾债你现在买的话，基金经理如果没有特别多新进来的净申购的资金，他也没有办法去买他想要买的资产，就只能等着他烂在手里的那些地产债估值会有修复。烂在手里的地产债，也有真的是躺着起不来的，这种地产债也很多，也有交易比较活跃的，这个就是另外一个话题了，如果要讲要讲好久。
总体来说对于没什么投资经验的投资者来说，我的态度是不要买QD债券基金，也不要想着有什么投机性的机会。如果你想要投机性的机会，这个就像赌钱一样的，对于它收益的预期，那种确定性没有那么强。
还有一种思路，因为现在美债的收益率比较高。市场目前预期2024年下半年到2025年降息，这种投资级债券，就是评级相对比较高的债券，价格有可能会往上涨，这是一个思路。基于这样的投资思路，你也可以选这种债券基金，但是一定要去严格地看，它是否底层资产百分之百是投资级的美元债。
最近针对于资产在海外的投资人有一个投资思路，越来越多的投资人可能会考虑用一些资产买美国国债，这种美国国债有的票息很低，可能就一两个点左右。因为之前加息它的价格跌了很多。我现在买，其实就是赌它未来会降息。在降息的环境下，这种票息低的美元债，涨幅就会比较大，有这么一个思路。
最后是QD另类。所谓另类就是把股债全部刨开来了。这里面占比比较多的一个是跟踪原油。比如第一个国泰大宗商品，我之前写过文章，它当时是买原油的，不知道现在是不是还是买原油。还有伦敦金就是金价。还有是REITs基金，就是房地产信托，也是属于另类比较常见的品种。
基本上另类就这三大类：原油、黄金，还有房地产信托。其他比较特别的，第十九行博时抗通胀增长回报，它就跟踪了好几个农产品、能源、贵金属这些。但这规模也太小了一点，4000万规模，都没什么人买。最近一年年化6.34，大体就是这些。
刚刚讲了这么多，提几个我认为如果做全球资产配置可以重点考虑再去深挖的品种，一个是美股，刚刚大家已经看到了一些数据，又翻回到刚刚讲的标普500，就是美股和中国的股票是存在一定的低相关度的，是值得做资产配置的。这是标普500过去十年的表现。
这张图我想跟大家分享的一点是，2013年到现在，黄线是标普500，沪深300是蓝线。2013年到2021年两个指数表现差不多，但是从投资者的体验来说，相信应该是美股的投资体验会好一点。
什么叫投资体验？打个比方，沪深300有涨的多很多的时候，但是对于一般的散户来说往往不是在低点买入，他是在高点买入的。我挑任何一个时间点买入，标普500的胜率要高很多，这样讲可能更清楚一点。在任何时间点买入，标普500胜率更高，沪深300要差一点。这是截止到2021年的。2021年以后确实沪深300走的就会比较弱一点。
这是总体的区间回报，近五年的、近三年的、近一年的，自定义区间是过去十年的。这是一个数，给大家参考一下。
看一下标普500的行业分布。刚刚我忘了讲了，标普500选了美国头部的50家大盘股，它的总市值占到了美国股票市场总市值的80%，应该是比较具有代表性的。沪深300是选择了中国头部的30只股票，它也是有代表性的。但是如果看行业分布，标普500即使是头部的，它信息科技的占比，医药的占比相对来说也要高于金融的占比。这个行业占比跟沪深300完全不一样。沪深300头部的应该是消费还有金融会多一点。说到底，这也跟不同国家的发展阶段有关系。
还有一个指数是我自己长期做定投的指数，就是纳斯达克100指数。纳斯达克100选的是在纳斯达克上市的100只最大的非金融公司股票，它把金融行业的股票全部剃掉了，并且它选的是在纳斯达克上市的。美国有三个比较大的交易所，纳斯达克上面上市的企业，成长性会更大一点，IT行业确实要多一点。
如果把纳萨克放在刚刚的图里面，要远远好于标普500和沪深300。这已经不是资产配置的问题了，本身它的收益率就是要比现有的资产的回报要远远高很多。我们刚刚讲的AB两个预期两个收益率都是10，我是利用它们的低相关度来提高我总体资产组合的投资性价比的。考虑纳斯达克100或者标普500的时候，相当于是把A资产从10%变成了15%或者20%，那自然你整体投资组合的投资性价比就会很高了。再加上它跟你的B是低相关的，这也是收益率数据。
这里简单看一下纳斯达克100，体现了它的属性，大致看一下，科技和可选消费基本上占了80%，全部都是偏科技行业的股票。
刚刚讲的是美股，当你开始做全球资产配置的时候，这是第一个要考虑的资产类型。而且我觉得是可以大比例配置的。因为刚刚讲到了A和B的资产组合，比如原有的A股资产你配了100，新增一个美股资产只配10万，起到的资产配置效果是比较低的，那你还不如总资产100，30%到40%配美股都没有问题。
因为现在美股市场比A股要更加成熟，头部的500家100家企业基本面也要比A股的好，这是实事求是地讲，希望A股以后可以超过美股。
股票讲完了，REITs我觉得也值得讲一下。REITs值得讲的点是在于，国内之后也慢慢会有更多的REITs在A股上市的，这是晨星的测算。从结论上来说，晨星，打个比方原来是美国的股票加美国的债券，加上短期国库券，你可以理解成现金，它是这么个配置法，它的年化收益率是10.2%，年化波动率是9.9%。
如果引入20%的REITs，这20%里面是80%从债券里面割出来的，股票里面再割掉一点，这样你的年化波动率不变，但是年化收益率提高了，年化收益率可以到10.7%。这是跟你讲的一个结果，告诉你如果整体资产里面配15%到20%的REITs，可以提高整体资产组合的有效性，优化风险收益比。
这是美国的公募REITs和其他不同资产的相关性，跟国内资产的相关性，美国的REITs跟A股的资产相关性一定是很低的。因为REITs在美股上市，所以它必然跟美股的相关性会高一点。你看REITs跟标普500的相关性就有0.65，这个相关性是属于比较高一点了。跟这种高收益债，高收益债其实就是垃圾债，或者是一些评级比较低的债券，它的相关性也会比较高一点。
刚刚讲了REITs为什么要单独讲，因为国内也有REITs基金了，甚至有中证REITs指数。这是华泰的统计，因为中国的REITs历史还比较短，它是2021年的数据。中证的REITs跟沪深300相关性也很低，只有0.15。这个是值得做的，如果不想做海外的资产，国内的公募REITs也可以在一定程度上，提高你的投资组合的性价比。
不过现在国内的REITs有一个小问题，美国的REITs的品种特别多。它有把数据中心做成房地产基金的，公寓什么的就不要讲了，还有把仓储做成REITs的。像数据中心这种REITs，它股票的特性就会比较强一点。像林地或者基础设施这种的，它的债性会强一点。
国内的REITs，目前因为大家还在探索推进的阶段，目前还是偏债性，偏固定收益类的比较多一点。相信国内的REITs未来会有比较高的增长潜力，是值得关注的一类资产。
还有就是黄金了，黄金我以前不是很喜欢配。黄金跟不同的资产有低相关性，但是黄金长期的投资收益率并没有特别高，只是这两年相对高一点。因为今天材料准备得比较仓促，可能没有充分的论据提供给大家。后面我可以再补充。拉长了投资期限来看，黄金的回报率并不是那么高，只是最近两三年金价的表现比较好。跟地缘的政治因素相关，也跟美国的通胀相关。
黄金有一个比较简单的买法，就是跟着央行买。当你看到新闻央行在买入的时候，基本上黄金之后就会涨。
最后还剩10分钟，跟大家讲一下配置实践案例。当然这个案例相对来说比较复杂高端，我们看了复杂高端的以后，再去理解简单的就更加简单了。而且也复杂不到哪里去，比如耶鲁捐赠基金是很有名的，像这种大的资产可以配的东西很多。刚刚我讲房地产、VC、股权它都配，这里有一个说法叫绝对收益，我理解就是有一些中性的对冲基金，是它主要的配置方向。
这是捐赠基金的长期回报。26年所有的支出费后，收益率达到8%，这是很了不起的。因为它的规模大，在这么大的资产规模下，能够达到8%的收益率，还是很了不起的。可能有的人会说，纳斯达克过去十年有15、17的收益率，标普有10个点的收益率，那为什么我不全部all in在美股呢？还要去做这种分散的配置？
主要原因在于收益率结果可能是一样的，但是体现在净值的走势线上面，像这种通过资产配置达到的净值走势线会更加平滑一些。因为我们都是用后视镜去看，过去美股比较好，但当你真的身临其中的时候，比如去年美股跌了二十几个点的时候，你可能那时候对于美股的态度又不太一样了。所以通过这种资产配置，平滑整体资产表现，是比较有利于让你去从容地给自己的资产做投资管理的，人的心态比较稳。
还有一类就是这种目标日期基金。简单点来说，就是根据不同的个人养老的投资属性，比如我还有多少年要退休了，随着我退休时间的临近，股票类的资产会越来越少，债券类的资产会慢慢变多。这是美国市场比较大的一类资产。国内的公募基金，那种FOF什么的，很多都是目标日期基金。
当然我有一个比较理想的，我觉得未来发展的趋势，国内FOF基金除了这种目标日期，它能不能把其他的全球资产配置理念放进去，这些基金能不能稍微买一点海外资产，来做真正的资产配置，这是我比较期待的。
我就列了两个，那就讲两个。有很多这种配置，也有简单的做法，简单的做法就是，股债六四或者股债七三这种的。因为今天的分享，一方面准备得比较仓促，另外一方面确实内容比较基础，所以可能有一些东西是值得拿数据跟大家再讲一讲的，但是还没来得及讲，希望下次有机会跟大家再讲一下。大致就是这样。
有没有什么问题？没有问题，我们今天就到这里。下次啥时候？一个月以内。说老实话，如果资产不是很多，比如500万以内的资产，我觉得中美就够了。中国资产、美国资产就配得差不多了。
今天讲得比较泛泛，美国的资产好像就讲了个标普500，讲了个纳斯达克100。比如再分一点给商品就够了。因为有一些另类，比如我有1000万的资产，在做资产配置的时候得把一些权重给到另类投资。另类投资可能是做CTA，就是商品策略的产品，或者是那种中性对冲的产品。这种产品都是要100万起的，有的要300万起，那一配就配完了，美股再配配，A股再配配，再买点理财，就没了。
还有一个要提醒的，这种QD基金是有汇率的风险的，最后还是要讲一下。
打个比方，这一页你会看到2，易方达标普信息科技A人民币，今年上半年是44，但是易方达标普信息科技美元今年收益率是39。总的来说所有的QD基金都有这么一个特点，今年上半年人民币相对于美元是贬值的，人民币计价的QD基金表现就会比美元计价的QD表现要好。这个都是看美元和人民币的汇率。
打个比方，比如明年人民币是升值的，美元是贬值的，同一个资产的美元份额表现就会比人民币收益率要更高。
默认是人民币吗？不是，是这种份额。如果用美元去买就去买美元现汇，比如12行易方达标普信息科技A美元现汇，如果你手上是人民币，那就用人民币来买第二个人民币份额，这取决于你手上的币种。
什么情况下你手上会有美元呢？有几个地方可以考虑一下：比如未来你想让自己的子女出国，一个人换汇一年只能换5万，你可能就得每年慢慢地换。比如我的小孩五年以后要出国念书，我从现在开始我每年换5万美金，现在换5万美金，账户上就有美元了，这部分美元我总得要做投资，像这种QD基金是比较好的选择。因为美元的利差今年是比较高的，有四五个点，一般来说在低息的环境下是没什么收益率的。
如果你自己没有持有美元的动机，就用人民币去买这种QD基金，问题也不大。
刚刚讲到比如日本、印度这种的，说老实话，我觉得可以买一买，玩一玩。今天我们讲的是全球资产配置，它是一个对你整个资产的通盘考虑。比如你有1000万的资产，你即使去买日本的股票、德国的股票，我相信你不会买很多的。除非你真的对它研究的特别深入，特别透彻，不然的话你买也买个5%的占比，10%的占比已经是顶天了。因为我们对于海外市场真的不熟。
这一类型的资产配置里面，它有一个说法叫战略资产配置和战术资产配置。战略顾名思义，就是一个通盘考虑的五到十年的规划，这些资产你可能是不动的，就算金融危机来，我可能也会继续配进去，这叫战略性的资产。
战术型的可能是基于你对于市场阶段性的考量，这段时间自己判断，可能日本的股票可能会好一点。你看巴菲特好像在买日本股票了，你也买一点玩玩，这种战术性的配置，占比不会很多。它可能会给你的资产有增益的作用，但是你不会买很多。既然不会买很多的资产，对你总体资产的影响是非常有限的。你配10%，这个资产涨10%，对你总体的资产就是1%的贡献。
所以战略的配置，或者整体资产的大头，我一共有1000万，里面800可能都是战略组合。这800万到底买什么，是要经过深思熟虑的，并且是你自己确定性比较强的。即使跌了你也知道未来它会涨起来，就是这种资产。剩下的20%，你可能自己对于投资比较感兴趣，平时也会做做研究，看看新闻，偶尔买买这个玩玩，买买那个玩玩，相对来说比例小，比例小的话对你资产组合贡献就少一点。
A股配多少？身在中国市场，你被动的就是会以A股资产为主。十点了，好久没直播了，谢谢大家，今天就到这里，谢谢大家的时间，做个好梦，拜拜。
2、世界资产配置回顾，一图纵览全球主要资产表现排名
随着本周四（6月30日）收盘的钟声在全球各地陆续敲响，2022年上半年正式宣告收官。在这改写了无数行情纪录、充满跌宕起伏的六个月时间里，全球哪些资产类别正异军突起、傲视群雄？又有哪些市场标的流年不利、惨遭重创？我们不妨来一睹为快……
对于大宗商品市场的投资者而言，刚刚过去的这六个月无疑是充满疯狂的：从天然气到原油，从小麦到玉米，随着俄乌间硝烟四起，全球资产涨幅榜的前列几乎都被能源和农产品所占据，即便是二季度迄今表现萎靡的工业金属，也曾铭刻下“妖镍”风波这样足以载入史册的传奇经历。
而对于股债市场的投资者而言，上半年的旅程则无疑是苦涩的：随着美联储引领全球央行步入本世纪从未经历过的超级紧缩周期，MSCI全球股指遭遇了自1990年有纪录以来最大的上半年跌幅；债市同样血流成河，随着美债抛售加剧，被视为“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率一举触及了3％关口。
本文源自财联社
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