还在融资的AI公司频繁投资。这背后的原因是什么？对于AI公司来说，融资并不稀奇，投资更有深意。
9月12日，商汤再次融资。
同一天，它宣布获得软银中国10亿美元投资，商汤的估值已经达到60亿美元。但是什么更有趣的是商汤的新闻一个月前的s对外投资：8月7日，商汤领投投影光谱科技D轮融资13.6亿元，创下人工智能影像制作领域最高单轮融资纪录；今年6月21日，商汤还领投了医疗互联网公司和联健康的B轮融资，估值近10亿美元。——独角兽开始造小独角兽。
事实上，在互联网和移动互联网的浪潮中，不乏公司发展到一定阶段对外投资的现象。但不同的是，艾公司的行动美国的对外投资显然提前了。
与互联网公司相比，即使是现在昵称为投资机构，2011年才开始对外投资，成立13年，当时自身发展已经比较成熟，而阿里没有直到2006年才设立投资部门。移动互联网新经济公司，比如最近上市的美团，2014年成立投资部，成立第四年，现在还处于亏损状态，但是美团已经开始垄断，滴滴也是。
目前已经开始投资的人工智能公司，如商汤、Spice、Aibee等。还处于公司的起步阶段的整个生命周期。3354成立时间不长，造血能力尚未展现，市场份额仍有待开发。他们都依靠后续融资来维持研发的高投入。d和商业化。
为什么开始为别人烧钱的同时也在烧别人钱？
据艾财经今年4月的报道，商汤当时已经投资了6个项目，计划中的项目还有10多个。去年年底，也有消息称，商汤科技和CDH计划建立一只规模为30亿元人民币的AI专项投资基金。
旷视科技也在2018年4月全资收购了Iris Robot同月，旷视还宣布投资AI娱乐公司Video 3.49亿元的B轮融资。
语音交互领域的头部公司Spirits也于2016年成立了人工智能产业基金行痴创投，专注于投资人工智能交互领域的早期项目。截至目前，思必驰和行痴创投已成功孵化并投资了车萝卜、沈聪、路马、先声教育、艾特克、爱易生等14家人工智能初创企业。
最新的消息是，罗明数据和比特大陆共同投资于2011年成立的文章大数据技术提供商千视通科技。
Aibee创始人林元庆向甲子光年透露，Aibee即将完成一项海外投资。投资标的为某细分赛道50%以上市场份额的传统行业公司。Aibee将与这家公司一起开发和实施整体的AI解决方案，推动这个行业的AI升级。
有些人甚至提出了基于VC的AI公司技术，直接将投资作为AI团队实现商业价值的商业模式：即同一类技术人员，在投资的同时，赋能被投资项目的技术，分享被投资项目的成长红利。
在成长期，AI公司频繁投资。他们没有做正确或必要的事情吗？它是AI估值泡沫，还是包含了AI行业特有的商业化路径？
"甲子光年采访了很多已经开始对外投资的公司，如旷视科技、爱蜂、中科视通、文章等。AI公司的产业基金合伙人以及传统VC投资人，深入探讨了基于VC的AI公司。
我们已经看到了快速资本和缓慢着陆，平衡深洞挖掘和广积粮，以及加速泡沫
纵观全局，投资海外的AI公司可以分为两类。一类是有一定体量，积累了巨额融资的AI独角兽，如商汤科技、旷视科技、灵思科技等。另一类是体量相对较小的创业公司或处于较早阶段的公司，如中科视拓(成立于2016年)、爱蜂(成立于2017年底)。
从投资轮次来看，有两种：AI独角兽已率先投资小独角兽在B轮、C轮甚至某些细分领域的D轮；而小批量的公司则专注于投资天使轮和Pre-A轮的早期项目。
投资形式也有两种：一种是AI公司自己设立投资部门的直投项目，如商汤、旷视；另一种是与传统的VC、PE等机构联合成立产业基金，如商汤、速迪、中科视通、爱蜂等。可以筹集外部资金补充资金池。
从投资标的来看，有三种：一种是已经建立行业场景，在某个细分领域占据一定地位的行业AI公司，如商汤牵头的盈普科技、和联健康等；二、一个在某个传统行业深耕多年，积累了大量客户资源和销售渠道，占据了一定市场份额，但一直没有长大由于一些限制；三是一些初创的科技公司，有一定的行业知识和客户资源，但技术不够强。
"AI独角兽对外投资或收购本质上是消化了太多融资，实际业务场景太小太少，不足以支撑估值。"许多业内人士都对甲子光年。他们明白基于VC的AI公司作为一种估价管理。有的公司主动选择，有的公司为了支撑高估值不得不做。
以商汤为例。知情人关于甲子光年就是2017年，商汤他的收入是3亿人民币。商汤的实际销售额没有公布，但圈内人都知道，3亿人民币只是合同收入，但to B领域的合同收入和实际收入是两回事，有账期，有坏账。"但是甲子光年还学到了另一个说法：商汤2017年的年收入约为1亿美元。
如果按照1亿美元计算，2017年底商汤估值已经达到30亿美元，PS(市销率，总市值对销售额)将高达30倍。
"一个很现实的问题，如何撑起这么高的估值？要么我我将自己取得这一成就，否则我我会买一个来赚这笔钱。"这是商汤的分析另一位持类似观点的人工智能内部人士的投资逻辑。
游戏实际上是利用AI赛道和头部公司的高PS和强大的资本杠杆，投资持有估值溢价低但现金流良好的公司，增加收益或讲故事，从而进一步支撑估值，继续融资。
这和二级市场的市值管理很像。一位AI从业者给甲子光年打了个比方：恒大买了FF 91的股份，市值增长肯定比花在FF 91上的钱多，所以是稳定的买卖。"
这种投资是否被外界解读为赚取收入是商汤等公司的真实考虑，它确实反映了目前AI公司的一个普遍现象：估值与实际收益不成正比。
一方面是高估值，大量希望快速获得回报的资本涌入赛道；一方面是慢慢落地。到2018年，从业者和投资者已经越来越意识到，人工智能的商业化进程不会毁灭像滴滴、美团等to C新经济公司，会被资本快速反哺。
这就是快速资本和缓慢着陆。
两个因素的叠加构成了面向VC的AI公司:外在驱动力是资本对AI的追逐；内在驱动力是AI技术的特性和商业化的方式。
首先是外部驱动力。高估值、高融资和手头有钱是先决条件
就在今年，商汤接连获得6亿美元C轮融资和6.2亿美元C轮融资，最近又获得10亿美元D轮融资。加上前几轮，商汤目前的融资总额已接近30亿美元。按照目前的融资金额，将近12亿美元；2017年底，成立的Aibee以1.65亿美元的天使轮融资金额，刷新了中国AI初创企业的融资纪录。
在一些细分领域，融资额破纪录的故事频频发生。中国投资研究院发布的《2018AI产业投融资研究报告》显示，2018年上半年人工智能领域融资金额已经超过2017年全年。另一份VC SaaS发布《2018年第一季度一级市场最全投融资报告》显示，人工智能，尤其是人工智能在医疗健康领域的应用项目融资表现突出。随着资本的积累，AI公司在发展初期有一定的资金进行对外投资。
以VC为基础的AI公司的内在驱动力是AI 的使能特征及其to B商业模式：
AI的目标是代替人类实现识别、认知、分类、决策等各种功能，并不包含直接的应用解决方案，这使得AI不得不融入各行各业，深度改造现有行业，创造价值。换句话说，人工智能技术是大脑，你可以没有四肢就不能独立行走。
这启用特征进一步导致目前AI公司的主要商业模式是to B提供技术产品或服务，AI公司的客户是行业内掌握场景的企业客户。
而to B自然是一个可以快速起来，相对于中国VC、PE投资多年，能快速形成规模效应的to C互联网公司来说，特别慢。
多位AI公司CEO向甲子光年讲述了他们在业务落地过程中的困难：
"在交付和执行上做了很大努力，但获得的收益不成正比，收益无法覆盖成本。"
"我们有技术，但我们没有不了解传统行业，这不是我们短期能学会的，而是我们长期积累下来的。"
"AI公司的CEO往往是技术人员，对B运营、销售管理、人情世故、复杂系统、团队管理等等都很难理解。"
AI公司高薪养医生，却不好意思低价提供技术服务。相比创业背景多样、草根的互联网创业者，AI公司我们的创始团队有许多智力科学家和技术专家，他们必须做出更大的努力来适应中国的商业环境。
深挖洞广积粮
在落地慢、落地难的实际情况下，从负面或消极的角度来看，AI公司在成长期的对外投资是为估值而奋斗加剧了泡沫。
但从另一方面来说，公司没有任何问题首都画饼。如果路真的打通了呢？
公司基于VC的AI也可以理解为加速AI落地和AI赋能进程的战略路径，是在AI落地缓慢且困难的实际情况下摸索出来的。
从积极的角度来看，AI公司对外投资有两个出发点：横向购买场景，即积累谷物深入到上游和下游，即深度挖掘。两者也都是为了布局跨生态，形成战略协同的目的。
首先横向买赛道，买场景，积粮。
一位有意投资国外的AI公司CEO向甲子光年讲述了他对场景重要性的理解：纯粹的AI并不产生商业价值，所以AI本身并不是一个独立的主业，但场景中的非AI因素一般在(商业化)前期占比较大。
这样就有两条路线：一是深耕几个场景；二是同时切入多个不同场景。公司负责人选择第二种方式，商汤是代表。
但在切入不同场景时，AI技术落地慢、与场景深度融合的特点使得AI com
"有些场景现在没有精力去做或者它们的商业化还需要时间，但是我们可以不要等到市场起飞。先把你有限的天赋和精力集中在一两个场景上，让AI技术像针扎一样扎进具体的应用，但你可以不要蒙住眼睛不看其他场景。"祁鸣风险投资公司的执行董事周志峰无视技术投资者，对甲子光年说。
第二个出发点是投资上下游企业挖深洞在某个场景和行业。
由Spirits创办的行痴风险投资公司的合伙人杨晓敏告诉甲子光年，他们的投资逻辑是火车头战略。也就是说，在基金成立之初，灵魂是基金投资的火车头。通过梳理智能交互产业链，扫描细分轨迹，可以识别出整个产业链中的哪些点可以产生化学反应，并汇聚出基金支持投资的价值图谱。通过这样一套筛选流程，投资的项目不仅质量好，还能造烈酒影响延伸到上游和下游更深区域。
Aibee创始人林元庆告诉甲子光年，接下来，Aibee将专注于对行业有深入了解、掌握场景的传统公司：我们公司的定位本身就是提升AI的传统行业。如果我们想进入一个行业，建立一个整体的AI解决方案，我们需要和能够深刻理解这个行业的公司合作。我们提供技术和资金，他们提供渠道和客户资源。"
林元庆还向甲子光年透露，Aibee将在不久的将来完成海外投资。投资标的为某细分赛道50%以上市场份额的传统行业公司。Aibee将和这家公司一起推动这个行业的AI升级。Aibee接受K11群也是同样的逻辑美国以前在郑志刚投资。精准零售和旅游是Aibee目前将大力深耕的两个行业。
因此，即使它不做对外投资，AI公司和各行各业都有或深或浅的合作，这也是为什么AI公司的投资者中，战略投资者越来越多的原因。
而有一定资金和技术能力的公司投资有行业积累的公司，是比普通合作更深层次的捆绑方式。除了获得资源和渠道，财政收入还可以缓解收入不能从某种程度上来说，我们无法支付这笔费用。
实际上，广积粮和深深地挖洞经常同时使用，特别是对于资本大，行业地位高的头部公司。
比如旷视科技告诉甲子光年，他们的主要投资方向是两个。首先，它与迪法恩斯现有业务密切相关，通过投资和收购，它可以增强迪法恩斯的技术能力和市场竞争力；二是应用场景，诉求是形成完整的数据闭环提升技术，逐步控制几个关键应用场景；除此之外，还有一些暂时忽略的AI赛道。对于一些潜在领域如医疗、汽车等行业，会选择与主要行业客户合作。
不管是 广积粮或者深深地挖洞，其目的是更好地利用资本放大技术的影响力，部分解决技术本身短期内并不能带来巨大商业收入的痛点。
龙头公司如商汤，已经开始考虑投资生态布局。
围绕其独创的深度算法平台和计算机视觉技术，商汤提出了11x 商业战略模型。第一个代表R & ampd，第二个代表技术产业化，X代表增强所有行业合作伙伴的能力。在宣布投资影谱科技时，商汤表示：商汤通过对外投资，逐渐吸引更多与商汤有业务协同和互补的公司加入AI生态圈，用资本策略做大商汤科技的影响。穿越商汤领先技术形成时间窗口，快速布局产业，努力与合作伙伴打造共赢的人工智能生态圈。"
Bisch还采用了生态布局投资模式。告诉甲子光年在杨晓敏，行痴创投成立的背景是，在开放DUI语音交互平台的过程中，Spirits发现他们的开发者不仅需要技术支持，还需要资金和行业资源的支持。因此，思必驰与元和基金联合发起行痴创投，帮助智能交互领域的创业者，通过专业技术支持、产业资源加速、培训孵化服务。
其他公司没有 tell 生态故事也会强调投资带来的协同效应。
如前所述，在AI公司的商业化中，一些技术人员不不懂业务，服务周期长，回款慢，短期内难以积累行业知识和资源。"这个时候找一些具备这些特点的小团队进行投资，获得战略协同和互补，是一个很好的策略。"一位有投资意向的AI CEO告诉甲子光年。
改变传统风险投资
艾的赋能特性和资本助推加速了AI公司的投资进程，与之前的两大投资起点一起，形成了投资方法这与传统的风险投资完全不同。
具体来说有三点不同：第一，在项目来源上，AI公司可以通过实际的业务合作，接触到上下游或行业中很多好的公司和被忽视的投资标的。比如忽略对文章的投入就是发现对方企业合作过程中的战略协同效应及投资；第二，在项目评估方面，AI公司本身就有丰富的技术人才，至少在技术调整方面是有优势的。比如文章联合创始人、首席运营官董慧智对甲子光年说，他们更了解商品第三，在投后管理上，AI公司不追求短期财务收益，而是长期跑步者。
在项目来源和项目评估方面火车头战略上述行痴创投充分发挥了思必驰在智能互动行业的深入理解和实践优势。
告诉杨晓敏甲子光年这一现象反映了行痴寻找好项目的能力：在智能交互领域，行痴创投不投资的项目，传统风投大多不会投资。在一定程度上，行痴已经成为传统风投投资智能交互的参考标杆。
在投后管理上，AI公司在投资其他公司时，会更加关注未来的合作关系。这是战略投资的逻辑，所以会和他们一起跑很久。
杨晓敏也提到了他们的集团军逼近到甲子光年，即在明确轨道后，不再像大多数VC那样由投资经理单打独斗，而是在项目源开发维护、投资价值分析、最佳调优技术和创业者、投后服务等各个方面都有专业团队指导，精魂联手出击。
中科视拓的投资轮次集中在天使轮和Pre-A轮，也有类似的强大的后期投资接近。
中科视拓CEO刘鑫告诉甲子光年，他认为懂技术其实是个伪命题，AI公司的真正价值投资在于能够做到。
"技术VC，基于公共技术平台，以最快的速度将各种疯狂的想法付诸实践；或者快速复制风口上的物品。如果说懂技术可以解决AI投资的准确性问题，那么VC找一些AI的博士教授做顾问可以解决问题吗？一样。你需要弄脏你的手来制造一个产品，你可以不要通过阅读来解决问题。这就是技术VC的价值。生过孩子可以帮被投公司生猴子。"
一些纯财务风险投资机构已经感受到了技术风险投资，尤其是对于那些大手大脚的头部企业。
德联资本高级副总裁小然告诉甲子光年：他们是行业的独角兽，对技术和行业的理解比我们更深刻，能qui
顺资本的执行董事孟兴告诉甲子光年：目前观察AI创业公司的基金还处于探索期，业内已知的投资项目太少。"他认为，AI公司在选择投资标的时，与传统风投的重合度很小。"当一个公司需要一定的规模和体量时，围绕自身生态的投资会与市场化的资金有频繁的交集。小米和今日头条这种规模的创业公司几乎是分割线。自那以后，它们对市场产生了影响。从那以后，他们基本上被忽略了。"
虽然看起来有一定优势，但并不是所有的AI公司都可以对外投资。
根据目前各方的投资行为，甲子光年认为有投资能力的公司至少应该具备以下两个特征之一：
首先，公司本身具有平台属性，或者是一个生态公司。目前人工智能公司可以分为三类：核心人工智能公司、应用人工智能公司和行业人工智能公司。
能做对外投资的公司是中层应用人工智能公司，也就是3354公司，搭建了自己的技术平台，能为合作伙伴提供底层技术支持，不是帮别人做面包，而是给别人提供面粉。比如，Speedy s DUI语音交互平台，旷视科技脸，商汤科技的SenseAR平台，以及中科视光 SeeTaaS。
其次，公司本身要有品牌溢价，可以提升投资标的的价值。比如商汤、迪法恩斯、灵思已经是业内明星公司，而爱比有林元庆的个人实力，而中科视拓是中科院的背景。
加速泡沫，还是加速落地？
毋庸置疑，投资行为确实是推动当前AI创新局面的加速器，但到底是加速泡沫还是加速落地？
不妨从一些已公布的投资项目的具体进展中寻找蛛丝马迹。
目前已经被藐视和收购的Iris Robot在无人仓储有一些落地项目。比如2017年，Iris机器人与杰克物流合作，让菜鸟网络与富士康的智能仓库项目。迪法恩斯也与菜鸟网络、闪送、便利蜂等有物流需求的公司有过深度合作。唐文斌曾透露，收购Iris后，将大规模复制机器人智能仓储。
今年5月，由行痴创投投资的车萝卜发布的车萝卜小米智能手机支架、车萝卜水滴AR-HUD、车萝卜智能车载机三款新品，均采用了斯必泽双麦阵列和一整套语音技术解决方案。车萝卜号称最快突破100万销量，但是一个季度过去了，还没有看到具体的销量数字。
文章联合创始人、首席运营官董慧智告诉甲子光年，他们自主研发的ASMP-AI场景营销平台背后，结合了人脸的底层算法：在产品改进、客户接触、营销、线下新零售等方面。未来可期。"
其实未来AI公司的VC现象是加速泡沫还是加速行业落地，取决于资本补充和技术落地能力。
换句话说，在资本能够或won t为梦想买单，AI公司能跑自我造血之路吗？
如果未来资本持续输血的意图变少，AI领域的投资链条会更加清晰：聚集了大量资金的头部AI公司可能会更加频繁地出手，而很多一直难以引起VC兴趣的中小型AI公司，可能会因为单点技术、行业资源等特点，被这些头部AI公司收购或投资。
AI公司的轮次也会更加多元化，不一定是早期项目。比如商汤已经开始领投D轮融资。
传统行业公司仍将是AI公司的首选投资标的。除了Aibee 在明确投资传统公司的同时，中科视拓也表示将考察一些传统行业。如上所述，AI本身不产生商业价值，但必须深度嵌入
一位在多家人工智能公司担任顾问的业内资深人士告诉甲子光年，过多的投资肯定会带来雷霆。他用二级市场的情况打了个比方：
"你去看看那些靠收购为生的上市公司。市值暂时上去了，但高杠杆收购造成的商誉高达数十亿，随时打雷。这几年一直在跟踪一家上市公司，商誉30亿。一旦累积，就是一个巨大的雷。净资产全部亏损是远远不够的。"
当然，所有带着野心、理想和使命感投入到当前以AI、大数据、云计算为核心的创新浪潮中的人，都希望看到另一种结局：技术跑赢资本，在外界停止输血之前，AI公司早日实现自我造血。
如果是这样的话，现在AI公司的VC会对AI行业乃至更广泛的行业产生有益的作用：
首先，AI的商业化将会加速。不管是一个头部AI公司或者中小型AI公司，其对外投资具有战略协同互补的效果，是生产力和生产资源的优化配置，最终会让AI更快嵌入传统行业。
二，创业的门槛在AI产业会降低。平台AI公司的对外投资，如Speedy，为开发者提供了行业技术、资金、资源的支持，无疑降低了他们创业的门槛。以前AI创业必须要有高科技人才。现在通过调用技术应用平台的外部大脑资源，同样可以创业。
第三，对于传统行业，基于VC的AI公司将加速传统行业的升级裂变，走向更加智能化的发展阶段。
短期来看，甚至可能立刻提升传统行业公司的市值。比如传统的监控摄像机供应商海康威视，近年来削减了安防智能化升级的浪潮。成立自己的AI团队后，2017年股价上涨近150%，市值一度逼近3500亿元。不同的是，更多的传统公司是没有能力建立自己的团队的，所以接受AI公司的投资来提高想象力是一个不错的选择。
再者，AI公司将技术注入传统行业，改造现有产品。一旦完成转型，过去不被资本看好的传统公司可能会获得更多的投资，很多多年没有成长起来的传统公司完全有可能成为上市公司。
在这个良性循环假设资本依然看好AI赛道，AI公司逐渐证明自己的商业能力，那么AI公司和传统VC联合发起产业基金也将成为一种趋势。产业基金可以把AI公司的技术优势和传统VC的投资优势结合起来。除了已经成立产业基金的斯皮策，去年底有消息称，商汤已与CDH联合成立产业基金；目前，林元庆还表示，Aibee正在筹备一只产业基金。
当然，AI公司、传统行业、投资机构的共赢是美好的，但一个好的结果，只有每一个过程的循序渐进，每一个参与者的勿忘你我的主动心态，才能实现。
在采访了大量围绕AI公司VC的公司和机构后，甲子光年不同意在成长期和融资期对外投资必须是什么都没做对。
但正如巴菲特美国的老师格雷厄姆有句名言，市场在短期内是投票机，在长期内是称重机。投资效果长期来看取决于资产的内在价值。
对于很多自称是AI商业化推动者的公司，甚至那些不不要少抱怨资本的短视，当他们也转换身份，成为投资人的时候，也许最好问自己一个问题：投入的每一分钱都对得起他们心中的那台称重机吗？
标签：公司AI投资